星空体育：Mysteel：淡季消费背景下江苏热轧板卷价格或涨跌两难
概述：回顾今年江苏市场热轧板卷行情，价格在春节后便开启了下跌通道，热卷累跌570元/吨，直至国庆期间迎来反弹后震荡，在实际需求没有增量的情况下价格稍有回落，市场采购较为谨慎。2024年即将步入尾声，后续江苏市场热卷价格走势又将如何演绎？下面笔者将主要结合价格、库存、需求等方面来简要分析后期江苏市场热轧板卷价格走势。
自2024年开年以来，江苏省内南京、无锡、苏州、常州热轧板卷市场价格走势均相似，呈现前高后低、底部震荡的态势，经历了1-4月份的下跌，4-6月份的上涨，6-10月份的继续下跌，国庆期间止跌回升后震荡。
从价格方面来看，以无锡市场为例，截止到2024年12月15日，无锡市场热轧板卷Q235B4.75*1500*C沙钢价格3570元/吨，相较24年开年当天的4140下跌570元/吨，2024年上半年价格峰值为1月2日的4140元/吨，价格谷值为9月6日的3060元/吨，前后相差1080元/吨。
从区域价差来看，上半年均值分别为南京市场3695元/吨，无锡市场3700元/吨，苏州市场3667元/吨，常州市场3809元/吨，价差不大，整体呈现区域内库存越高价格越低的态势。
分季度来看，第一季度：1月份钢厂利润尚可，产量处于高位，下游端除出口外压力较大，市场被动降库，价格稍有下降；2月份钢厂供应继续上升，市场库存偏高，压力较大叠加春节期间资金回款较慢以及没有政策的利好，市场价格继续下降；进入3月份，消费并没有呈现预期的回升，库存消化较慢，加上下游端资金紧张，市场心态不佳，价格继续下探，“金三”预期落空。第二季度：4月、5月市场消费随着资金的到位有所好转，制造业刚需支撑偏强，下游开工率有所上升，市场库存稍有下降，部分钢厂迎来检修，产量有所下降，市场信心有一定的修复；6月钢厂利润尚可，产量较高，市场库存相比往年同期高了不少，需求较为平稳，商家降库出货意愿较强，价格有所回落。第三季度：进入7月消费淡季后，供应维持在较高水平，新增产能继续加大市场的供应压力，宏观基本面暂无利好的政策支撑导致价格下跌较快；8月市场情绪较为悲观，库存增速较快，而钢厂产量没有明显的下降，给市场带来了较大的压力。9月市场矛盾稍有缓和，供应方面开始减少，需求有所改善，下游补库意愿较强，价格维持底部震荡。第四季度：10月宏观政策的利好给市场带来了信心，由于螺纹的利润优于热卷，热卷的产量相对不多，需求方面除季节性消费回升外，下游补库意愿较强带动价格上涨；11月季节性消费下降，但钢厂热卷产量回升较慢，江苏地区到货量不多，加上宏观政策给市场带来底部信心，价格支撑力度较强但上涨较难。
由上图可见，2024年1-11月江苏热轧板卷价格整体呈现前高后低、底部震荡的态势。具体来看，2022年江苏热轧板卷均价（以Q235B4.75*1500*C沙钢为例）为4527元/吨，2023年全年均价为4078元/吨，2024年全年均价为3700元/吨，较2023年下降378元/吨，跌幅9.2%，较2022年下降827元/吨，跌幅18.3%。2024年价格峰值出现在1月2日为4140元/吨，谷值出现在9月6日的3060元/吨，波动幅度在1080元/吨，较23年扩大；2023年波动幅度为770元/吨，2022年波动幅度为1560元/吨。整体来看，2024年价格偏低且重心较历年进一步下移。
由上图可见，2024年江苏热轧板卷社会库存均值为70万吨，峰值出现在10月6日的95万吨，谷值出现在5月19日的51万吨，振幅为44万吨；2023年上半年社会库存均值为49万吨，峰值出现在2月3日的63万吨，谷值出现在6月2日的35万吨，振幅为28万吨。
24年库存整体高于23年同期水平，走势相似。自24年10月初江苏热轧板卷社会库存达到年内最高值以来持续降库，连跌三个月，截至12月15日库存为70万吨，较年内最高点下滑25万吨，跌幅26%。库存下降的主要原因在于1、钢厂产品结构的调整，出于利润考虑减少普材资源的产出，增加品种钢的生产，且多数普材直供终端，导致社会库存下降；2、9-10月份钢厂减产检修较多，发货减少，库存累积速度放缓；3、出口需求旺盛，10月份出口量维持较高水平，汽车、家电等行业需求尚可带动了热卷的消化；4、贸易商冬储意愿较低，24年下跌行情下，贸易商库存多数处于亏损状态，进入四季度，尽管价格有所反弹，但贸易商仍较谨慎，多数保持低库存运营模式，基本固定到货，被动冬储。
从需求方面来看，江苏热轧板卷市场调研样本企业共计21家，2022年全年成交量共计961737吨，日均成交4057吨，月均成交80144吨；2023年全年成交量共计968301吨，日均成交4085吨，月均成交80691吨；2024年上半年成交量共计864924吨，日均成交3827吨，月均成交114812吨。整体来看，22年与23年江苏热轧板卷市场成交量无明显变化，但24年以来日均成交较前两年下降200吨，但下半年成交明显好于上半年。下游需求较前两年有所下降。从汽车，家电等行业的数据来看热轧板卷的需求现状。
汽车行业：随着汽车行业整体的稳定发展，特别是在新能源汽车领域的快速发展加上国家出台的多项促进汽车消费的政策，热轧板卷的需求也保持了增长态势。据中汽协数据显示，2024年11月，中国品牌汽车共销售331.6万辆，环比增长12.9%，同比增长8.6%，比上年同期提升11.6个百分点。2024年1-11月，中国品牌汽车共销售2793.7万辆，同比增长4%。
家电行业：随着家电行业的稳定发展，热轧板卷的需求不断增加，主要得益于家电产品的更新换代和市场规模的持续扩大。据国家统计局数据显示，2024年1-10月中国空调累计产量22480.9万台，同比增长8.2%；冰箱累计产量8727.6万台，同比增长8.5%。洗衣机累计产量9345.5万台，同比增长6.7%。
地产、基建行业：房地产市场对热轧板卷的需求较为低迷，传统的大规模开发建设模式转变，热轧板卷的需求结构发生变化，地产继续维持底部运行。基建较前两年也略有下降，24年基建项目不多，且环保意识的提升促使更多绿色建筑材料的应用。
供应方面：12月较少的热卷厂处于检修阶段，预计产量较上月有所增加，基于目前卷板的利润来看，未来铁水更多的还是偏向热卷，加上年底下游开工率较低、囤货量较少钢厂的供应压力较大。江苏市场除本地的沙钢、恒润稳定到货外，外材的到货量较少，预计后续热卷的供应方面将增加，直至钢厂的利润再度呈现压缩后才能减少。
需求方面：进入年底，消费逐渐进入淡季下滑的趋势，钢厂12月份订单较上月减少，下游需求方面汽车等出口受到限制，家电的销售也处于相对高位、制造业方面造船领域较好，整体资金方面还是压力较大、回款速度较慢。据Mydteel统计的江苏市场成交量趋势来看，预计后续日均成交量较去年同期下降200万吨。
库存方面：24年下半年江苏市场热卷社会库存呈现先升后降局面，下半年热卷出口数据来看，自10月达到峰值后，11月出现下滑，意味着国内热轧板卷市场资源流通量逐步增加，而以家电与汽车为代表的终端行业，其增加边际较为有限，所以社会库存下行空间较为有限，加上年末贸易商冬储意愿偏低，市场多数协议户基本固定到货，1月份到货的资源将成为被动冬储库存，因此后续江苏热卷库存将有所增加，但空间有限。
综合来看，淡季消费背景下，江苏热轧板卷价格或涨跌两难，预计后续价格或将窄幅震荡运行。
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