Mysteel年报：2026年国内热轧板卷或将增速减缓伴随价格重心上移
引言：回顾2025年国内热轧板卷市场依旧是老生常谈“供需错配、价格下行”的显著特征。2025年国内热轧板卷的价格重心较2024年进一步下移，但振幅较小，全年振幅只有10%。主要是供应端持续放量，需求又持续乏力，国内市场不得不向外求，以价换量；加上一系列宏观政策持续释放，但市场预期较弱，所以导致了2025年的价格走势。接下来笔者将通过基本面、下游需求等情况对2026年走势进行分析。
2025年热轧板卷价格全年表现窄幅震荡、价格重心较2024年进一步下移，2025年前两个季度由于供应端持续放量、需求端复苏乏力，再加出口“以价换量”及市场预期偏弱导致价格持续走弱；三季度“反内卷”主题一系列宏观政策利好持续释放，市场情绪转为乐观，钢价有明显反弹。四季度市场进入政策真空期，政策预期降温，铁水保持高位运行，市场需求端旺季不旺，市场去库拐点明显晚于往年同期，价格持续走弱。
Mysteel调研，2025年12月26日监测的37家样本热轧板卷生产企业总计64条产线%；本周钢厂产能利用率为74.99%，周环比增加0.41%；具体热轧商品总量约为188.69万吨。从数据以及图表来看2025年产量基本全年基本处于高位，近两月产量下降。
全国热轧板卷产能分布排名前三的区域按照占比大小依次为华北、华东、以及东北，分别为40.2%、27.4%及13.5%，占到全国总产能的81.1%。后续产能变化核心格局不变但区域分布将逐步均衡。华东、华北地区凭借完善的产业链配套、港口物流优势和庞大的下游需求，仍将是热卷产能的核心聚集区，产能占比变化不大。未来两个地区将通过产能置换进一步优化产能结构，强化领先地位。华南（从9.63%提升到10.07%）、华中(从5.95%提升到7.05%）及长江中游城市群等区域，将成为产能布局的补充增长区。
2025年国内热轧板卷的产量与产能变化呈现出显著的结构性特征，其核心逻辑可以通过“利润-产能-产量”整个链条分析。由图四可看出钢厂在2025年的高炉利润绝大部分是正值，但也并非是成材端产生的利润，而是由于成本端的下跌，为钢厂利润提供了支撑。原料的下跌高于成材端的下跌空间，钢厂盈利空间得以维持，开始驱动产量释放。并且受地产行业影响，螺纹钢等建筑用钢的铁水量也多数转向了利润尚可的制造业板材生产。
据Mysteel调研数据显示，截至1月8日全国热轧板卷社会库存为290.81万吨，较上周增2.17万吨，去年同期增加58.05万吨。从库存来看今年较2025年同期要高，主要是由于2025年后期库存一直持续高位，需求端又不温不火，持续消化不掉，导致进入2026年承接库存高位。但等到后期需求复苏，加上钢厂内部进行品种深化调节，内部消化一部分，市场供应压力或将有所减弱。2025年全年的库存经历了先累库后去库再累库的过程，但2025年库存高位时，价格并没有出现塌陷，维持较好。那么在2026年开年迎接高库存的时候，价格也并不一定会出现价格塌陷。
2025年我国热卷出口较2024年有所减弱，截至11月份，我国热卷出口总量1971.5万吨，较2024年的2550.72下降579.22万吨，进口总量为81.87万吨，较2024年的103.26万吨下降21.39万吨。由此可见由于2025年的国际贸易形势以及各种关税政策对我们的热轧板材出口有着一定的影响，这对国内库存消化也有着一定的影响。2026年欧盟开始执行相关政策，以及各国出台的反倾销政策，2026年的出口会有一定的回落。
调研数据显示，钢结构行业持续性向利好方向发展，一月份维持上个月反季节性强势，仍有多数工地、工厂等加急赶工，采购量有所增加，企业备货较上月增加，造成企业原料上升，加快赶工进程。目前企业原料库存月环比上涨3.99%，项目整体开工以及消化有所上升，原料日耗月环比上涨0.37%，市场需求有所增加。我国钢结构使用钢材主要以Q235和Q355为主，从钢结构用钢强度等级来看，随着我国钢结构建筑、特高压输电用塔桅钢结构等下游用钢行业向轻量化、绿色化方向发展，钢结构用钢强度等级仍将保持高强化趋势，Q235占比继续下降，而Q390及以上高强钢用量占比继续稳步提升。预计2030年Q390及以上高强钢用量占比将达到15%左右，比2024年提升约5个百分点。此外，具有特殊性能要求的钢材，如高强钢、Z向性能钢、耐候钢等需求量将保持增长态势。
调研数据显示，工程机械行业持续季节性走弱，相较于上月，原料日耗缓慢，导致原料库存的可使用天数有所增加，采购速度放缓，根据原料库存，原料可用天数，原料日耗三方数据支撑表明，机械行业在一月份的整体消费水平还是走弱的。其中原料库存月环比减少3.80%；原料可用天数月环比增加0.97%；原料日耗月环比减少4.72%，一定程度上需求被逐步刺激。工程机械目前仍旧依赖出口，目前国内需求主要出由更新换代支撑，但出口利润较薄，价格缺乏竞争力，再加上整个关税政策对出口产生抑制作用，所以工程机械需求增长有限。
调研数据显示，家电行业维持前期订单下滑的局面，原材料受到订单影响，下降较为明显。其中原料库存下滑0.7%；原料可用天数月环比下降0.35%；原料日耗月环比下降0.35%，家电行业资源累库较为明显。家电产销边际走弱：从家电的产销数据来看，近期处于逐月放缓趋势，淡季背景下内需和出口都面临一定压力。
调研数据显示，汽车行业整体状态略有回升，行业原料库存月环比增加1%；原料可用天数月环比下降0.16%；原料日耗月环比增加1.16%。成品库存消化出现小幅的抬升。2025年四季度汽车出口从前期的“高速增长”转向“结构优化”，新兴市场（东南亚、中东）将成为核心增量来源，而欧美市场受政策压制增速下滑；新能源车出口预计仍保持增长，但需应对欧洲关税风险扰动。
1、供应端：供应端来看，产能分布情况在未来的核心格局将不会有变化，区域分布将逐渐均衡。2026年产能或将达到4.1亿，依旧是呈现“一超多强”，华东地区综合实力居首。部分企业通过技术改造和产线优化提升中高端产品比例。多数热卷钢企或将进行产业链延伸，内部消化热轧产量，后续市场流通材压力或将有所减弱。
2026年为汽车行业政策收紧的第一年，由于购置税的加征，2026年汽车需求或在2025年前置体现，2026年汽车产销增速或均将开始放缓。出口方面，汽车出口或维持韧性，主要消费国仍来自于新兴市场。
2026年国补政策仍有空间：四中全会提到要对内需消费进一步提振，预计消费补贴仍有空间，对家电销量仍有支撑；明年国际关系复杂多变，出口预计难有起色，有一定下调空间。
钢结构在国家一系列政策支持下，尤其是在“双碳”背景下，具有低碳发展优势，预计未来我国钢结构产业将保持稳定增长态势。预计到2030年，我国钢结构产量将达到约1.5亿吨，占钢材消费量的比例约20%。并且多数钢结构公司都在布局国外市场，部分海外市场中国企业已经打出一定知名度。
3、进出口：欧盟委员会17日公布碳边境调节机制（CBAM）的调整方案，拟在现有机制基础上扩大覆盖范围、强化反规避措施。相关政策将自2026年1月1日起逐步落地。根据欧盟委员会提出的调整方案，将把碳边境调节机制从目前主要覆盖的铝水泥、电力和钢铁等基础材料进一步延伸至钢铁和铝密集型下游产品，新增范围总计180种下游产品，涉及机械、五金与金属制品、车辆零部件、洗衣机等家用电器以及建筑设备等行业。还有各国的反倾销方案的逐步出台，这对于我国的出口将会是较大的冲击，2026年一定是出口回落的一年。
4、总结：整体来看2026年供应端依旧有新增产能，但增速相对2025年有所放缓。出口情况2026年相较于2025年是有一定回落的。由于2026年冷轧产线的增加且多数为短流程冷轧厂，这将会转化成国内热系的一部分需求，但这部分需求还需看冷热价差，能否保证冷轧厂的利润这部分需求波动情况较大。下游情况，钢结构行业在2026年来看还是国内需求的增长点，包括汽车行业虽然2026国补政策有所调整，但不影响汽车行业用钢需求的增长，但增速有所放缓。2026年的价格重心相较于2025年将会有所上移，高点更高，低点更低。在振幅较大的行情下，市场贸易或有更大的操作空间和方式。后续还需关注宏观政策指导。
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