星空体育：Mysteel：国庆节后华南区域冷轧及镀锌板卷价格仍有下跌风险
引言：9月24日由于台风“桦加沙”登陆珠三角，使得深圳、广州、佛山、珠海等城市采取“五停”（停课、停工、停产、停业、停运）措施。乐从钢材市场也处于停滞状态，市场商家多居家办公为主，即使有零散成交，由于物流停滞终端用户也难以提货，本次台风无疑是给本就表现冷清的钢材市场再刮上刺骨的寒风，加上临近国庆中秋双节假期，市场冷轧镀锌板卷库存依旧处于高位，节后有继续增长的趋势，商家整体心态偏差，那节后华南市场冷轧及镀锌板卷价格走势又将如何？笔者将从以下几点进行浅析。
由上图可以看出，近三年乐从市场冷轧及镀锌板卷价格重心呈现震荡下行态势，虽然，2024年10月以及2025年7月现货市场价格有过一波上涨行情，但其他时间均处于维稳或阴跌，导致流通商的利润空间被进一步压缩。价差方面来看，进入2025年后，镀冷价差呈现先扩大再收窄的趋势，镀锌板卷自5月份开始表现相对强势，一方面镀锌板卷下游需求带动消费，另一方面由于现货市场流通资源不多使得价格相对坚挺，随着7-8月镀锌板卷资源到货较冷轧板卷有所增加，使得镀冷价差处于收窄状态。截止发稿，乐从市场冷轧板卷价格3940元/吨，镀锌板卷4240元/吨，镀冷价差仍有300元/吨，钢厂生产重心依旧是以镀锌板卷为主。
由图2可以看出进入2025年以后，乐从市场冷轧板卷库存处于震荡上行状态，而镀锌板卷库存呈现先抑后扬走势，其中5-8月冷轧及镀锌板卷库存走势截然不同也是镀冷价差长期保持在300元/吨的时间段。截止发稿，乐从市场冷轧板卷库存57.37万吨，同比2024年44.03万吨增加13.34万吨，同比2023年33.25万吨增加24.12万吨；镀锌板卷库存46.28万吨，同比2024年34.94万吨增加11.34万吨，同比2023年33.2万吨增加13.08万吨。进一步说明当前乐从市场冷轧及镀锌板卷库存较大，商家销售压力巨大。笔者也观察了2023年及2024年国庆节前后库存对比发现，2023年冷轧板卷节后库存增加约2万吨，镀锌板卷增加约3万吨；2024年冷轧板卷节后库存减少约3万吨，镀锌板卷基本持平。
由表1可以看出2022-2023年冷轧板卷国庆节前后均价变化并不大，而镀锌板卷2022年却是迎来小幅上涨，主要是节前乐从市场镀冷价差仅134元/吨，明显低于钢厂生产成本，而镀锌板卷上涨自然也是在情理之中，2023年镀锌板卷国庆节前后均价基本持平。2024年国庆节后冷轧及镀锌板卷迎来大幅上涨，主要是由于2024年1-9月乐从市场冷轧及镀锌板卷价格处于震荡下行的走势，并在9月份达到全年的低位，对比2022-2024年国庆节前后价格发现，2024年国庆节前后均处于近几年低位。钢厂与贸易商连续的亏损使得市场交投氛围处于较弱状态。随着下游家电、汽车行业进入需求旺季，加上国家出台一系列政策调控使得市场价格快速回暖，故2024年节后冷轧板卷价格上涨430元/吨，镀锌板卷上涨464元/吨。
供应方面，由于华南市场冷轧及镀锌板卷在2025年7月份重回三大主流市场“高地”位置，无论是本地还是北方冷系生产企业均加大了往华南市场投放的重心，按照其出厂价加上海运费后到华南市场与现货价格仍有差距，市场不少商家均有所订货，从前面的库存走势也可以看出。
需求方面，就目前九月华南市场需求表现来看，虽然较8月有所转好，但相差不大，明显弱于商家预期导致每日出货量仅只有正常水平的3-5成。
整体来看，虽然2025年节前冷轧板卷价格比2024年节前价格高112元/吨，2025年镀锌板卷节前价格比2024年节前价格高212元/吨，但受制于当前库存压力，笔者认为2025年节后价格能难出现像2024年那样上涨，相反若是节后需求表现一般，现货价格仍有下跌风险。
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